一. 金融市场概述

1. 金融市场的定义

    金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。

2. 金融资产的定义与特征

    金融资产是实物资产的对称，是以价值形态存在的资产。是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。
    金融资产具有两个重要的功能：一是帮助实现资金和资源的重新分配；二是在资金重新分配的过程中帮助分散或转移风险。
    金融资产具有三大显著特征：流动性(迅速变现而不遭受损失的能力，变现期限短、交易成本低的金融工具流动性强)、收益性(持有金融资产持有到期或者交易获得的收益)和风险性(购买金融资产的本金是否有遭受损失的风险，包括信用风险和市场风险两种)。

3. 金融市场的功能

  • 帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置。
  • 实现风险分散和风险转移。
  • 确定价格
  • 发挥提供流动性的功能。
  • 降低交易的搜寻成本和信息成本。

4. 金融市场的风险

  • 市场风险：指基础金融变量，如利率、汇率、股票价格、通胀率等方面的变动所引起的金融资产或负债的市场价值变化给投资者带来损失的可能性。
  • 信用风险：交易对方不愿意或不能够履行契约责任导致另一方资产损失的风险(违约风险)
  • 流动性风险：因市场流动性不高而导致无法及时变现而出现损失的风险。
  • 操作风险：由于技术操作系统不完善、管理控制缺陷、欺诈或其它人为错误导致损失的可能性。
  • 法律风险：由于签署合同不符合法律规定造成损失的可能性。
  • 政策风险：货币政策与财政政策、对内外经济政策、政治、军事外交等政策变动给投资者带来损失的可能性。
  • 道德风险：道德公害(moral hazard),是事后信息不对称造成的，融资完成后，融资者不按事先约定运用融入的资金而去从事高风险的经济活动，加大了投资者的投资风险。

二. 货币市场

1. 票据与贴现市场

    票据市场是短期资金融通的主要场所，是直接联系产业资本和金融资本的枢纽，是整个货币体系中最基础、交易主体最广泛的组成部分。    
    出售票据的一方融入的资金低于票据面值，票据到期时按面值还款。差额部分就是支付给票据买方(贷款人)的利息。
    例子：3个月到期，面额为5万元的商品票据贴现，贴现利率为6%，贴现成本为750元，银行支付给对方的金额是49250元。
  • 中央银行票据简称央行票据或央票，是中央银行向商业银行发行的短期债务凭证，其目的是调节商业银行的超额准备金。是一种中央银行债券具有短期性的特征。
  • 央票采用回购交易方式，回购交易分为正回购和逆回购两种。正回购是中央银行向一级交易商卖出有价证券并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。意味着央行从市场收回流动性。
  • 逆回购是中央银行向一级交易商购买有价证券并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。意味着央行向市场投放流动性。

2. 国库券市场

    国库券市场又称短期政府债券市场，是政府为弥补国库资金临时不足而发行的短期债务凭证。它是货币市场最重要的组成部分之一，发行量和交易量都非常巨大，在满足政府短期资金周转的需要方面发挥着重要作用。一般具有期限短、流动性强、发行频率高、安全性好、收益率合理和免税的特点。 国库券发行时按照一定的利率贴现发行。
    例子：投资人以960元的价格购买一张还有90天到期、面值1000元的国库券。
    贴现率为40/1000 X 360/90 X 100% = 16%;  实际收益率为16.67%， 40/960 X 360/90 X100%

3. 可转让大额存单市场

    银行可转让大额定期存单发行和买卖的场所。大额可转让定期存单指银行发行的可以在金融市场上转让流通的一定期限的银行存款凭证。是商业银行为吸收资金而开出的一种收据，即具有转让性质的定期存款凭证，注明存款期限、利率、到期持有人可向银行提取本息。

4. 回购市场

    回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。回购协议是证券出售时卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。

5. 银行间拆借市场

    银行间拆借市场指银行之间短期的资金借贷市场。市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。拆借期限很短，有隔夜、7天、14天等，最长不超过1年。
    例子1：某企业将一张还有60天才到期的零息商业汇票向一家银行申请贴现，以获得流动性资金。已知该汇票面额为100万元，申请贴现时贴息率为6%，计算该企业可获得的贴现金额。(一年按360天计算)
        贴息额为100-100X6%X 60/360 = 99万元。
    例子2：一张1年后到期，面值为10000元的附息债券，息票率为10%，如果投资者投资于该债券要求的年收益率为10%，求该债券的当前价格。
        因为息票率=年收益率，所以债券平价发行，当前价格等于票面价格10000元。

6. 欧洲货币市场的特点


  • 与传统的国际金融市场不同，欧洲货币市场是一个完全自由的国际金融市场。
  • 经营自由一般不受所在国管制；资金来自世界各地，各种主要可兑换货币都有交易且规模庞大能满足各种筹资需要；利率结构独特，存款利率相对高贷款利率相对低；借款条件灵活，不限贷款用途手续简便。    


三. 资本市场

1. 股票市场

    股票市场是股票发行和交易的场所，包括发行市场和流通市场两部分。
    股份公司通过面向社会发行股票，迅速集中大量资金，实现生产的规模经营；而社会上分散的资金盈余者本着“利益共享、风险共担"的原则投资股份公司，谋求财富的增值。
    股票交易既可以在场内交易(证券交易所)，也可以实施场外交易。
    证券交易所是有组织的市场，又称场内交易市场，是指在一定的场所，一定的时间，按一定的规则，集中买卖已发行证券的市场。
    证券交易所的组织形式有会员制和公司制两种。我国上海证券交易所和深圳证券交易所都采取会员制。    

2. 债券市场

    债券市场是发行和买卖债券的场所，是一国金融体系中不可或缺的部分。
    债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金，按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。
    债券是一种金融契约，债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系。
    债券的利息通常是事先确定的，所以债券是固定利息证券。
    债券种类：政府债券、公司债券、金融债券、资产支持证券、熊猫债券(境外金融机构在我国发行的人民币债券)等。

四. 外汇市场

    外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场，是金融市场的重要组成部分。
    从市场结构来看，我国外汇市场有两个层次：第一个层次是客户与外汇指定银行之间的零售市场，又称银行结售汇市场；
    第二个层次是银行之间买卖外汇的同业市场，又称银行间外汇市场，包括银行与银行相互之间进行外汇交易以及外汇指定银行与中央银行之间进行的外汇交易。
    银行间外汇市场采取有固定交易场所的有形市场组织形式。正式名称为中国外汇交易中心系统。外汇交易中心实行会员制。
    结售汇包括结汇、售汇和付汇三个环节。
    结汇是企业和个人通过银行或其他交易中介卖出外汇换取本币。
    售汇是指企业和个人通过银行或其他交易中介用本币买入外汇。
    付汇是指企业和个人通过金融机构对外支付外汇。

五. 金融衍生工具市场

1. 远期和期货

    远期合约指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约，承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约，会指明买卖的商品或金融工具种类、价格及交割结算的日期。远期合约是必须履行的协议。
    期货合约与远期合约十分相似，它也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，其收益曲线也与远期合约一致。两者区别在于：远期合约交易规模一般较小，较为灵活，交易双方易于按各自的愿望对合约条件进行磋商。而期货合约的交易是在有组织的交易所内完成的，合约的内容(资产的种类、数量、价格、交割时间、交割地点)都有标准化的特点。

2. 期权

    期权，是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。它是在期货的基础上产生的一种金融工具，给予买方(或持有者)购买或出售标的资产的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买，卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务，我们可以发现期权的买方和卖方的权利与义务不对等。期权的购买一般需要支付期权费。
  • 看涨期权：期权买方有权在某一确定的时间内以确定的价格购买相关资产。对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格时，他会行使买的权利获得收益，当市场价格低于执行价格时，他会放弃行使权利所亏损的仅限于期权费。
  • 看跌期权：期权买方有权在某一确定的时间内以确定的价格售出相关资产。对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格时，他会行使卖的权利获得利益，反之他会放弃行使权利，所亏损的也仅限于期权费。
  • 期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益。期权是一种有助于规避风险的理想工具。
  • 美式期权：买方可以在期权有效期内任何时间行使权利或放弃行使权利。
  • 欧式期权：买方只能在合约到期时行使权利。  

3. 互换

    互换也译作“调期”，指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率(利率、股票指数收益率等)相互交换支付的约定本金额和某一固定利率的计算的金额向对方支付，另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。互换合约实质上可以分解为一系列远期合约的组合。

六. 投资基金

1. 投资基金定义

    投资基金是一种利益共享风险共担的集合投资制度。

2. 对冲基金和风险投资基金


  • 对冲基金(hedge fund)：是私募基金的一种，是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金，风险极高。其最大的特点是广泛应用期权、期货等金融衍生工具，在股票市场、债券市场、外汇市场上进行投机活动。
  • 风险投资基金(venture fund)：风险投资基金是以直接权益投资的方式，对尚未上市但有很好成长前景的公司进行投资。投资对象的公司一般处于创业阶段，风险投资基金一般通过私下转让或公司上市以后公开售卖股票的方式将投资的资本金收回并获得投资利润。由于不是在公开市场上购买股票的方式进行权益投资，因此不属于证券类投资基金。


3. 契约型基金和公司型基金的区别

  • 契约型基金：根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度。委托人(经理机构)、受托者(银行或信托公司)、受益者(投资人)三方订立契约。
  • 公司型基金：是按照股份公司方式运营的，投资者购买公司股票成为公司股东，股东大会选出董事会成员，后者选出总经理。公司再委托选定的投资管理公司管理公司财产。涉及投资公司管理公司保管公司承销公司四个当事人。

4. 封闭式基金和开放式基金的区别


  • 封闭式基金：发行股票数量固定不变，发行期满基金规模就封闭起来，不再增加和减少股份。已发行的股票想要买卖要去二级市场进行。
  • 开放式基金：股票数量和基金规模不封闭，投资者可以根据需要随时向基金购买股票实现投资，或者回售股票撤出投资。开放式基金价格与基金每股净资产一致，基金运作的好坏可以随时反映在股票价格上，透明度高，开放式基金对基金管理人提出了更高的要求。       

七. 补充

1. 风险投资的含义和退出途径


  • 风险投资是一个宽泛的概念。以基金形式从事风险投资，由个人分散从事风险投资，或是由商业银行、投资银行、金融公司与实业公司以自有资金单独从事风险投资都属于风险资本。在风险投资中，投资人主动冒风险投入资本，以期取得比谨慎投资更高的回报。风险资本的投向是非上市公司的权益资本。
  • 风险资本的退出途径包括：公司上市、兼并收购、公司股份回购、股份转卖、亏损清偿、注销等。    


2. 初级市场和二级市场的含义和联系


  • 初级市场是证券发行的市场。初级市场在发挥融资功能的同时，还发挥价值发现与信息传递的功能。
  • 二级市场又称次级市场，是对已发行的证券进行交易的市场。二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。二级市场同样具有价值发现的功能。
  • 初级市场与二级市场相互依存，初级市场是二级市场存在的前提。没有证券的发行也就没有证券的买卖，而有了发行市场就必须有二级市场，否则新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销从而导致市场萎缩。